С нынешней недели “Северсталь” — самая дорогая сталелитейная компания России, пишет газета “Ведомости”.

Обогнать бессменного лидера последних трех лет — НЛМК ей позволили продажа нерентабельных активов в США и Европе, а также создание золотодобывающего дивизиона

Наступление на НЛМК “Северсталь” начала с Лондона. В понедельник она обогнала конкурента по капитализации по итогам торгов на LSE. Вчера — и на ММВБ. Вчера на LSE в 21.00 МСК “Северсталь” стоила 15,52 млрд долларов, НЛМК — 15,2 млрд долларов. Обе компании идут с большим отрывом от российских конкурентов: ближе всего подобрался “Мечел” (7 млрд долларов).

НЛМК стал самой дорогой российской сталелитейной компанией сразу после IPO в 2005 г. Ведь НЛМК долгое время был лидером по рентабельности и EBITDА, к тому же компания аккуратно выполняет программу по увеличению производства и мощностей, указывает аналитик HSBC Владимир Жуков. Правда, летом 2007 г. НЛМК уступил пальму первенства “Евразу”. Благодаря строительному буму цены на основную продукцию этой компании — арматуру и сортовый прокат — били все рекорды, вспоминает аналитик “Уралсиб кэпитал” Дмитрий Смолин. Но в кризис 2008 г. из-за высочайшей долговой нагрузки “Евраз” вновь уступил лидерство НЛМК.

“Северстали” же до кризиса время от времени удавалось опередить НЛМК по капитализации, в 2008 г. позиции компаний были очень близки, но последний раз “Северсталь” стоила дороже конкурента в сентябре 2008 г. (11,4 млрд долларов и 10,7 млрд долларов), вспоминает Смолин.

“Мы реалисты и понимаем, что в оценке любой компании огромную роль играют и макрофакторы”, — скромничает представитель “Северстали”.

Не последнюю роль в смене лидера сыграла смена стратегии “Северсталью”. Если до кризиса компания активно скупала не самые лучшие активы в США и Европе, то в последнее время она активно распродавала их. НЛМК, напротив, приобрел слабые мощности Duferco, подчеркивает Смолин.

В плюс “Северстали” пошла и экспансия в золото, хоть эта идея поначалу и удивила инвесторов, добавляет аналитик. Благодаря этому “Северсталь” в своей отрасли стала восприниматься инвесторами как “защитная бумага”, соглашается представитель компании.

В кризис “Северсталь” активно скупала дешевые золотодобывающие активы, создав в итоге компанию Nord Gold. Она уже сейчас входит в десятку крупнейших российских золотодобытчиков. Этот металл, который традиционно является убежищем для инвесторов в кризис, принес компании дополнительно 2-3 млрд долларов капитализации, подсчитал Смолин.

Наконец, “Северсталь” сокращает дистанцию от НЛМК по рентабельности по EBITDA. По итогам первого полугодия у первой этот показатель составлял 25,2%, у второго — 27%. Смолин ожидает, что в третьем квартале “Северсталь” стала лидером по рентабельности.

Но как долго “Северсталь” будет на вершине, аналитики прогнозировать не берутся. Все будет зависеть от цен на сталь и сырье и рыночной конъюнктуры, а их сейчас предсказать сложно, говорит Сергей Донской из Societe Generale. Но и предпосылок для смещения “Северстали” с лидирующих позиций он тоже не видит.

А представитель НЛМК говорит, что его компания уже в 2012 г. обгонит всех российских конкурентов по производственным мощностям за счет пуска седьмой доменной печи и открытия завода в Калужской области. Они вырастут почти в 1,5 раза — с 12 млн тонн стали (у “Северстали” примерно в 1,5 раза больше) в год до 17 млн тонн. Причем львиная доля — 16 млн тонн — будет расположена в России. Рост производства, а также “реализация планов по вертикальной интеграции в угольные активы положительно скажутся на капитализации”, говорит представитель НЛМК.